VALORACIÓN ECONÓMICA DE LA EMPRESA ESTACIÓN DE SERVICIO TRANS SACABA S.A. MEDIANTE EL MÉTODO DE FLUJOS DESCONTADOS

INTRODUCCIÓN 2 1. ANTECEDENTES 2 2. SITUACIÓN PROBLÉMICA 5 3. PROBLEMA DE INVESTIGACIÓN 6 3.1. Pregunta de investigación 6 4. JUSTIFICACIÓN 6 4.1. Justificación Teórica 7 4.2. Justificación Metodológica 7 4.3. Justificación Práctica 8 4.4. Justificación Social 8 4.5. Justificación Económica 8 5. OBJETO DE ESTUDIO 9 6. CAMPO DE ACCIÓN 9 7. CONSTRUCCIÓN TEÓRICA 9 7.1. Formulación de la hipótesis 9 7.2. Tipo de Hipótesis 9 7.3. Identificación de Variables 9 7.3.1. Variable independiente 10 7.3.2. Variable dependiente 10 7.3.3. Variable Interviniente 10 7.3.4. Operacionalización de Variables 10 8. OBJETIVOS 13 8.1. Objetivo General 13 8.2. Objetivos Específicos 13 9. DISEÑO METODOLÓGICO 13 9.1. Enfoque 13 9.2. Tipo (Alcance de la investigación) 14 Técnicas e instrumentos de recolección de datos 14 Técnicas de análisis de datos 15 9.3. Método 16 9.4. Diseño 16 CAPÍTULO I 17 MARCO TEORICO Y CONCEPTUAL 17 1.1. ANÁLISIS BIBLIOMÉTRICO 17 1.1.1. Discounted cash Flow 17 1.1.2. Business Valuation 21 1.1.3. Firm value 23 1.1.4. Enterprise valoration 26 1.2. MARCO HISTÓRICO 27 1.2.1. Empresa Estación de Servicio Trans Sacaba S.A. 27 1.2.2. Antecedentes Internacionales de la Investigación 28 1.3. MARCO TEÓRICO 31 1.3.1. Empresa Corporativa 31 1.3.2. Valoración de empresas 31 1.3.3. Métodos de valoración de empresas 32 1.3.3.1. Métodos basados en el balance 32 1.3.3.2. Métodos comparativos o valoración por múltiplos 35 1.3.3.3. Métodos mixtos (goodwill) 35 1.3.3.4. Método de flujos descontados 37 1.3.4. Valoración de empresas 43 1.3.4.1. Definición de valoración de empresas 44 1.3.4.2. Aplicación y utilidad de la valoración de empresas 45 1.4. MARCO CONCEPTUAL 49 1.4.1. Valoración 49 1.4.2. Valoración Financiera de una empresa 50 1.4.3. Tasa de Descuento 51 1.5. MARCO CONTEXTUAL 54 Misión 54 Visión 54 Valores 54 Organigrama Actual de la Empresa 55 Servicio de Recalificación de Cilindros Gnv 57 Descripción del servicio 57 Clasificación del servicio 58 Servicios de recalificación de cilindro GNV. 58 Norma de Contabilidad aplicada para la valoración 59 CAPITULO II 60 DIAGNÓSTICO 60 2.1 Análisis PEST De La Empresa Trans Sacaba 61 2.2 ANÁLISIS DEL MACRO ENTORNO DE LA EMPRESA 63 Las 5 fuerzas de Porter 63 Amenaza de nuevos competidores 64 Rivalidad entre competidores 65 Poder de Negociación de los proveedores 66 Poder de Negociación de los clientes 67 Amenaza de servicios y productos sustitutos 68 2.3. ANÁLISIS FODA 68 Fuentes de Financiamiento inicial 69 Aporte propio 69 Crédito bancario 70 Estructura Organizacional 70 Análisis de la Demanda 70 2.4. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS RESULTADOS 71 Análisis del Balance General 71 Análisis del Estado de resultados 76 Análisis de razones financieras 79 Razones financieras de liquidez 80 Razones financieras de apalancamiento 81 Razones financieras de rentabilidad 81 2.5. DEFINICIÓN DE BASES PARA PROYECCIONES FINANCIERAS 83 Análisis de crecimiento del entorno económico de Bolivia 83 Estado de resultados proyectado 86 Balance General proyectado 87 CAPITULO III 91 PROPUESTA 91 2.6. DETERMINACIÓN DE BASES DEL VALOR DE LA EMPRESA POR EL M.F.D 92 Determinación del Costo de capital (Ke) 92 Determinación del Costo de la deuda (Kd) 93 Costo de capital promedio ponderado (WACC) 93 Valor residual 94 2.7. VALUACIÓN DE LA EMPRESA 95 2.8. DETERMINACIÓN DE ESCENARIOS OPTIMISTA Y PESIMISTA 96 Escenario Optimista 96 Escenario Pesimista 98 Calculo Van 99 Factores de descuento 99 Calculo del VAN a tasa de descuento 15% 101 Calculo del VAN a tasa de descuento 20% 101 Calculo de la Tasa Interna de Retorno 102 Comparativa Valor Actual Neto y Valor Económico de la empresa Trans Sacaba S.A. 102 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 103 Conclusiones 103 Recomendaciones 105 REFERENCIA BIBLIOGRÁFICAS 106 ANEXOS 109 Anexo Nº 1: Estados Financieros 2019 -2023 109 Anexo Nº 2: Resumen Comparativo del Balance General (En Millones de Bs) 150 Anexo Nº 3: Comparativo Estado de Resultados 151 Anexo Nº 4: Betas por sector económico 152 Anexo Nº 5: Bolivia: Parque Automotor, Según Departamento Y Tipo de servicio, 2020 - 2024 155 ÍNDICE DE CUADROS Cuadro Nº 1: Operacionalización de Variables 11 Cuadro Nº 2: Strings de Investigación de Constructos 17 Cuadro Nº 3: Flujo de Caja Libre 38 Cuadro Nº 4 Clasificación de las aplicaciones para valorar una compañía 46 Cuadro Nº 5 Análisis PEST Trans Sacaba S.A. 61 Cuadro Nº 6: Matriz FODA 69 Cuadro Nº 7: Aporte Propio de la Empresa Gestión 2019 70 Cuadro Nº 8: Financiamiento Bancario Gestión 2019 70 Cuadro Nº 9: Resumen Comparativo del Balance General (En Millones de Bs) 71 Cuadro Nº 10: Balance General Comparativo - Análisis Vertical 73 Cuadro Nº 11: Resumen Balance General Comparativo - Análisis Vertical 75 Cuadro Nº 12: Balance General Comparativo - Análisis Horizontal 76 Cuadro Nº 13: Comparativo del Estado de Resultados (En millones de Bs) 77 Cuadro Nº 14: Estado De Resultados Comparativo - Análisis Vertical 78 Cuadro Nº 15: Estado de Resultados Comparativo - Análisis Horizontal 79 Cuadro Nº 16: Índices de Liquidez 80 Cuadro Nº 17: Índices de Apalancamiento 81 Cuadro Nº 18: Índices de Rentabilidad 82 Cuadro Nº 19: Estado de Resultados proyectado a cinco años (En millones de Bs) 86 Cuadro Nº 20: Balance General Proyectado a Cinco Años (En millones de Bs) 87 Cuadro Nº 21: Resumen de Datos para Calculo Beta Desapalancada 92 Cuadro Nº 22: Tabla de datos para cálculo del WACC 93 Cuadro Nº 23: Flujo de Caja Libre Proyectado (En millones de Bs) 95 Cuadro Nº 24: Valoración por el método Flujo de caja descontado (Millones de Bs) 96 Cuadro Nº 25: Proyecciones Financieras Escenario Optimista (En Millones de Bs) 97 Cuadro Nº 26: Valoración Método Flujo De Caja Descontado Escenario Optimista 97 Cuadro Nº 27: Proyecciones Financieras Escenario Pesimista 98 Cuadro Nº 28: Valoración Método Flujo De Caja Descontado Escenario Pesimista 99 Cuadro Nº 29: Factores de descuento 100 Cuadro Nº 30: Determinación VAN con factor de descuento 6% (En millones de Bs) 100 Cuadro Nº 31: Determinación VAN con factor de descuento 15% (En millones de Bs) 101 Cuadro Nº 32: Determinación VAN con factor de descuento 20% (En millones de Bs) 101 ÍNDICE DE GRÁFICOS Gráfico Nº 1: Estructura de Inversiones 72 Gráfico Nº 2: Estructura de Financiamiento 72 Gráfico Nº 3: Estructura de Resultados 78 Gráfico Nº 4: Crecimiento De PIB (% anual Bolivia) 83   ÍNDICE DE FIGURAS Figura Nº 1: Árbol de problemas 6 Figura Nº 2: Nube de palabras del string “Discounted Cash Flow” 18 Figura Nº 3: Co- Citaciones de autores relacionados con el string “Discounted Cash Flow” 18 Figura Nº 4: Mapa de calor de la co-citacion de autores relacionados el string “Discounted Cash Flow” 19 Figura Nº 5: Mapa de calor del análisis coupling del string “Discounted Cash Flow” 20 Figura Nº 6: Mapa de calor de las palabras clave del string “Discounted Cash Flow” 20 Figura Nº 7: Nubes de palabras del string “Business Valuation” 21 Figura Nº 8: Co-citación de autores relacionados con el string “Business Valuation” 22 Figura Nº 9: Mapa de calor de la co-citacion de autores relacionados el string “Business Valuation” 22 Figura Nº 10: Mapa de calor de las palabras clave del “Business Valuation” 23 Figura Nº 11: Nubes de palabras del string “Firm Value” 23 Figura Nº 12: Co-citación de autores relacionados con el string “Firm Value” 24 Figura Nº 13: Mapa de calor de la co-citación de autores relacionados el string “Firm Value” 25 Figura Nº 14: Mapa de calor de las palabras clave del string “Firm Value” 25 Figura Nº 15: Nubes de palabras del string “Enterprise value” 26 Figura Nº 16: Mapa de calor de la co-citación de autores relacionados el string “Enterprise value” 26 Figura Nº 17: Mapa de calor de las palabras clave del string “Enterprise value” 27 Figura Nº 18: Organigrama de la Empresa Trans Sacaba S.A. 56 Figura Nº 19: Fuerzas de PORTER 63 Figura Nº 20: Proyección del PIB en Bolivia 85 Figura Nº 21: PIB por actividad económica 2024 (En porcentaje) 85

El presente trabajo procura la determinación del valor de la empresa Estación de Servicio Trans Sacaba S.A. mediante la utilización del método de flujos de caja descontados. Se plantea un análisis en base al histórico de la situación financiera y de la expectativa futura de la empresa. Ésta permite la elaboración de cálculos y proyecciones financieras realizadas para determinar el valor de la empresa. La valoración está estructurada en cuatro partes, la primera corresponde a la caracterización de la empresa Estación de Servicio Trans Sacaba S.A. y la determinación de la estructura de financiamiento, posteriormente el análisis operacional del negocio y la industria, se proyecta el Estados de Resultado y Balance General de la empresa de cinco periodos (2024 a 2028). Luego, se determina a que tasa se endeuda, usando supuestos y la información de mercado, para calcular la tasa de costo de Capital. Con esta información se determina cual es el Flujo de Caja Libre. Así se obtiene el valor residual y el valor de los activos. Con este grupo de información, se completa la valoración. Los principales hallazgos indican tendencias favorables en el estado de situación financiera, estado de resultados e indicadores financieros para el periodo 2019-2023, así como para la proyección estimada para el periodo 2024-2028. La empresa cuenta con un sólido respaldo financiero institucional y plantea un importante plan de trabajo para continuar su crecimiento y consolidar su posicionamiento estratégico en el departamento de Cochabamba. El Valor de la empresa Estación de Servicio Trans Sacaba S.A. obtenido es de Bs 3.505.496,32. Dicho resultado es analizado en las conclusiones de este trabajo.